市场普遍预期欧洲央行今年将第三次降息，因全球关税紧张和不确定性威胁欧元区经济成长。



LSEG的数据显示，截至周三，市场最新的预期是欧洲央行降息25个基点的可能性约为94%，降息50个基点的可能性接近6%。



降息25个基点将使欧洲央行的存款便利利率（其关键利率）从2023年中期的4%高点降至2.25%。



随着欧元区的通货膨胀率一直低于3%，最近接近欧洲央行2%的目标，一系列相对快节奏的降息已经开始发挥作用。与此同时，地区经济增长乏善可陈。



欧洲央行上一次降息是在今年3月，当时它调整了货币政策的措辞，称其“限制性正在显著减少”。今年1月，欧洲央行仍将货币政策定性为“限制性”。



一些经济学家将措辞的转变解读为政策制定者在进一步降息方面变得更加谨慎的信号，这引发了货币宽松周期是否即将暂停的疑问。但过去几周的全球贸易和关税过山车在一定程度上改变了这种观点。



*关税引发的增长担忧*

在3月份的会议之后，欧洲央行似乎准备在下次会议上暂停加息。荷兰国际集团（ING）宏观经济全球主管卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）在一份报告中表示：“鉴于利率处于中性利率预期区间的上端，暂时休息一下看起来是合适的。”

他说：“特别是在德国财政180度大转弯后的欧洲主义和欧洲在安全和国防上增加支出的强烈意图明显改善了欧元区的增长前景。然而，自‘解放日’以来，暂停已不再是一种选择。”这表明全球关税政策再次引发了人们对欧元区增长的担忧。



因此，“欧洲央行被迫降息。”布热斯基评估道。



美国宣布的许多关税计划，以及华盛顿的贸易伙伴透露的报复措施，自本月早些时候美国总统唐纳德·特朗普首次实施以来，已经被搁置或减少，至少是暂时的。但Investec经济学家瑞安·贾贾萨普特拉（Ryan Djajasaputra）在一份报告中指出，贸易、关税和潜在的宏观经济影响的前景仍然不明朗。



“不确定性仍然很高，仍不能保证个别国家或欧盟能够与美国达成协议。也不确定美国总统将来不会再次改变他的政策，这就是当前环境的性质。”他表示，这表明这支持了降息的理由。



*限制性的利率吗?*

欧洲央行在3月份已经软化了有关利率限制程度的措辞，周四可能再次做出调整。



荷兰国际集团的布热斯基表示，欧洲央行将“不得不改变其沟通方式”，他表示，如果欧洲央行选择进一步下调利率，欧洲央行将暗示，较低的2.25%存款利率“现在将处于中性利率范围内”。



几个月来，政策制定者、分析师和经济学家一直在热烈讨论欧洲央行所谓中性利率的位置。在中性水平上，利率既不刺激也不限制经济，可以保持稳定。



欧洲央行估计其中性利率介于1.75%到2.25%之间。



德意志银行（Deutsche Bank）研究部门的经济学家似乎对可能出现的措辞变化更为犹豫，他们说，他们认为周四的措辞将保持不变。“再加上通胀正回到目标水平的观点，这有一种隐含的鸽派倾向。”



*欧洲央行利率前景因美国政策而蒙上阴影*

德意志银行的研究经济学家认为，在欧洲央行周四的决定之后，利率的未来道路预计将是“开放式的”。



他们认为，欧洲央行有关利率前景的措辞不会与政策制定者的措辞不同。政策制定者表示，他们没有预先承诺特定的利率路径，将在每次会议上以依赖数据的方式做出决定。



“这种开放式措辞允许政策立场根据数据保持限制性、转向中性或转向刺激。”他们并补充称，从技术上讲，这意味着欧洲央行有可能在6月暂停降息。



然而，经济学家的预测是基于进一步降息的假设。



Investec的贾贾萨普特拉表示，未来的政策路径将在很大程度上取决于美国和全球贸易的发展。



他表示：“在4月会议之后，欧洲央行的利率前景将受到白宫政策决定的影响。”他补充称，他预计今年晚些时候会进一步降息——尽管降息的时机将取决于即将公布的经济数据和其他经济发展情况。